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國金證券股份有限公司孟燦,王倩雯近期對同花順進行研究并發布了研究報告《兼具順周期+AI屬性，業績估值有望雙增》，本報告對同花順給出買入評級，當前股價為192.1元。

同花順(300033)
業績簡評
2023年7月28日公司發布中報，23年H1實現營收14.7億元，同比增長5.8%；實現扣非歸母凈利潤4.5億元，同比略下降3.5%。單Q2實現營收8.6億元，同比略下降1.6%；扣非歸母凈利潤為3.3億元，同比下降6.7%。
經營分析
分業務而言：1）ToB的軟件銷售及維護業務營收同比增長21.9%，主要系券商IT投入增速較快、且近年有全面注冊制、國密改造、信創等緊迫需求；2）基金代銷業務營收達1.8億元，同比增長0.4%，已扭轉22年下滑態勢；更值得注意的是公司上半年其他應付款-代理買賣基金款達7.0億元，較期初1.8億元大幅增長；3）增值電信業務營收達8.6億元，同比增長7.9%；參考上半年A股成交額同比下降2.6%，預計主要受到iFinD高增驅動；4）廣告及互聯網推廣服務營收為3.2億元，同比下降1.0%；預計受上半年A股行情，及互聯網審核趨嚴等因素影響。
上半年毛利率為86.0%，較上年同期下降1.5pct，主要系大模型應用建設需增加數據采購、錄入、標注等費用，且對互聯網推廣審核、運維、客服等人員需求增加。Q2銷售費用同比增長44.1%導致扣非歸母凈利潤同比下滑，主要系22年H1受疫情影響基數較低，以及23年H1公司增加產品推廣力度以及銷售人員薪酬大幅增長所致。
我們認為公司兼具順周期與AI的屬性，伴隨著中央政治局“活躍資本市場，提振投資者信心”的樂觀預期，公司業績及估值端有望迎來雙擊。
盈利預測、估值與評級
根據公司發布的半年報數據，我們維持公司2023~2025年營業收入預測為43.3/52.9/64.6億元；維持2023~2025年歸母凈利潤預測為20.4/24.5/29.5億元。公司股票現價對應PE估值為50.8/42.2/35.1倍，維持“買入”評級。
風險提示
減持風險；AI研發進度不及預期；市場劇烈波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安劉欣琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.34%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.29億，根據現價換算的預測PE為50.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為199.01。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，同花順（300033）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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