(資料圖)
（以下內(nèi)容從浙商證券《華測(cè)檢測(cè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，檢測(cè)龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯》研報(bào)附件原文摘錄）
華測(cè)檢測(cè)(300012)
投資要點(diǎn)
上半年歸母凈利潤(rùn)同增18.6%，Q2扣非歸母凈利同增22.2%，符合預(yù)告中樞
1）2023年中報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.6億元，同比增長(zhǎng)17.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.3億元，同比增長(zhǎng)18.6%，扣非凈利潤(rùn)3.8億元，同比增長(zhǎng)19.1%。上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)告中樞。2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.4億元，同比增長(zhǎng)13.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)17.8%；扣非歸母凈利2.7億元，同比增長(zhǎng)22.2%。
2）盈利能力持續(xù)提升：公司2023年上半年毛利率為49.37%，同比+0.1pct，凈利率17.17%，同比+0.32pct。2023Q2單季度毛利率、凈利率分別為51.09%、20.20%，同比+1.08pct、+0.91pct。
3）費(fèi)用端基本保持穩(wěn)定：上半年期間費(fèi)用率為30.75%，同比-0.66pct，其中，上半年銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為16.73%、6.2%、-0.38%、8.2%，同比分別+0.33pct、+0.06pct、持平、-1.05pct。
公司管理優(yōu)勢(shì)突出，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，積極打造第二增長(zhǎng)曲線
公司繼續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，管理優(yōu)勢(shì)凸顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并持續(xù)在大交通領(lǐng)域、醫(yī)藥健康領(lǐng)域、半導(dǎo)體芯片、綠色雙碳領(lǐng)域等領(lǐng)域加大投資，部署未來中長(zhǎng)期的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，打造第二增長(zhǎng)曲線。
1）消費(fèi)品測(cè)試：上半年?duì)I收4.80億元，同比增長(zhǎng)53.58%，毛利率為44.18%（同比-5.28pct）。該板塊營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增，一方面系蔚思博并表，整合進(jìn)展順利；另一方面公司新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈測(cè)試服務(wù)能力進(jìn)一步完善和汽車電子業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2）工業(yè)測(cè)試：上半年?duì)I收4.91億元，同比增長(zhǎng)25.21%，毛利率為42.98%（同比+0.06pct）。建筑工程及工業(yè)領(lǐng)域總體實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。計(jì)量校準(zhǔn)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增速。3）生命科學(xué)：上半年?duì)I收10.35億元，同比增長(zhǎng)16.77%，毛利率為48.06%（同比+1.38pct）。環(huán)境板塊土壤三普業(yè)務(wù)技術(shù)儲(chǔ)備充分，有望在下半年快速增長(zhǎng)。食品板塊寵物食品檢測(cè)高景氣，公司廣州寵物實(shí)驗(yàn)室落成并取得CMA資質(zhì)。4）醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)：上半年?duì)I收2.06億元，同比下降19.33%，毛利率為49.5%（同比+5.23pct）。營(yíng)收下滑主要系外部市場(chǎng)變化影響。公司通過持續(xù)加碼投資，完善能力建設(shè)，拓寬服務(wù)范圍，常規(guī)業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。5）貿(mào)易保障：上半年?duì)I收3.43億元，同比增長(zhǎng)5.77%，毛利率為69.6%（同比+1.85pct）。傳統(tǒng)項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)繼續(xù)保持，增速放緩或因上半年中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口承壓，進(jìn)出口直接相關(guān)的業(yè)務(wù)受一定影響但有限。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收為62、75、90億元，同比增長(zhǎng)20%、21%、20%；歸母凈利潤(rùn)為10.9、13.3、16.2億元，同比增長(zhǎng)21%、22%、22%，對(duì)應(yīng)PE為30、25、20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游細(xì)分領(lǐng)域惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇、規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理能力挑戰(zhàn)
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