在我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程中，糧食價格波動頻繁，糧食企業(yè)長期面臨“賣糧難”“定價難”及“資金效率低”等問題，成為制約黑龍江地區(qū)“三農(nóng)”發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。

【資料圖】

2024年12月，國產(chǎn)大豆市場處于供需緊平衡狀態(tài)。受宏觀因素影響，中美貿(mào)易摩擦升級推高進口大豆成本，支撐國內(nèi)大豆價格走強。從基本面來看，產(chǎn)區(qū)基層余糧不足，貿(mào)易商和農(nóng)戶普遍持貨觀望，期待價格上漲。從終端成交情況來看，黑龍江儲備大豆拍賣場次減少，成交率和成交價格雙雙上升，強化了市場對后期供應(yīng)趨緊的預(yù)期。不過，銷區(qū)市場終端豆制品需求平淡，下游產(chǎn)品走貨速度緩慢，且上游存在“漲價惜售”心理。在糧食需求淡季，市場價格常低于企業(yè)預(yù)期，企業(yè)若等待高價則需承擔現(xiàn)金流斷裂風險，若按現(xiàn)價銷售則可能損失潛在利潤，企業(yè)因此陷入雙重困境。

截至2025年1月17日，全國基層售糧進度為53%，同比快9個百分點。其中，玉米現(xiàn)貨銷售進度快于往年，且進口玉米停拍、外部供給邊際歸零，導(dǎo)致節(jié)后有效糧源趨緊；需求端飼料剛性增長，深加工利潤尚可，疊加政策托底明確，玉米市場供給整體由寬松轉(zhuǎn)向緊平衡，此時期貨價格提前反映部分預(yù)期。

國投國證投資(上海)有限公司(簡稱國投國證投資)作為國投期貨的風險管理公司，核心優(yōu)勢在于通過現(xiàn)貨貿(mào)易打通產(chǎn)業(yè)鏈購銷渠道，并依托期貨定價機制創(chuàng)新大宗商品貿(mào)易模式，助力實體企業(yè)規(guī)避價格波動風險。2025年年初糧食需求淡季，國投國證投資通過國投期貨大連分公司了解到，位于黑龍江省綏化市青岡縣畜牧養(yǎng)殖加工區(qū)的良泰糧食收儲有限責任公司有銷售國產(chǎn)玉米、大豆的需求，隨即前往客戶所在地進行實地調(diào)研，深入了解客戶經(jīng)營模式。該公司注冊資本1000萬元人民幣，經(jīng)營范圍廣泛，主營糧食收購、糧油倉儲服務(wù)、食用農(nóng)產(chǎn)品零售、食品及飼料添加劑銷售、飼料原料銷售、畜牧漁業(yè)飼料銷售等業(yè)務(wù)。

服務(wù)方案與實施過程

考慮到春節(jié)前流動性收緊，深加工和飼料企業(yè)備貨接近尾聲，期貨較現(xiàn)貨升水較高，未來若現(xiàn)貨價格漲幅不及期貨，基差可能收斂。貼水銷售可以提前鎖定利潤，利用高基差以及春節(jié)節(jié)點，把不可持的風險換成可持的現(xiàn)金。經(jīng)過與國投期貨大連分公司的多次討論，國投國證投資為客戶設(shè)計了基差點價銷售方案，以基差貿(mào)易的形式向客戶采購大豆標準倉單現(xiàn)貨、玉米標準倉單現(xiàn)貨，簽訂后點價合同。

前期準備：夯實交割與合作基礎(chǔ)

國投國證投資與大連商品交易所規(guī)定的交割庫——黑龍江源發(fā)糧食物流有限公司簽訂倉儲合同，確保大豆現(xiàn)貨的規(guī)范存儲，為后續(xù)貿(mào)易環(huán)節(jié)提供基礎(chǔ)設(shè)施保障。使用交易所指定倉庫進行貨物交付與貨權(quán)轉(zhuǎn)移，能夠保證貨物交付各個環(huán)節(jié)符合交易所規(guī)則，規(guī)避信用風險與潛在糾紛，以電子化執(zhí)行的高效率避免紙質(zhì)單據(jù)的繁瑣流程。同時，還能夠合理利用交易所倉單系統(tǒng)支持貨權(quán)分割、分批轉(zhuǎn)讓，服務(wù)于自身銷售過程中部分交割需求和客戶靈活提貨需求。另外，國投國證投資可以通過該指定倉庫的倉單與期貨頭寸對沖，實現(xiàn)“基差貿(mào)易+套保”一體化服務(wù)，降低價格波動風險。

中期執(zhí)行：緩解現(xiàn)金流與鎖定價格并行

為緩解企業(yè)資金壓力，公司在簽訂后點價合同后，按照協(xié)商的暫定價格向企業(yè)支付貨款，助其迅速回籠資金，同時依法取得大豆貨權(quán)，保障貿(mào)易安全。在后續(xù)周期內(nèi)，公司持續(xù)提供期貨市場行情分析與研判支持，協(xié)助企業(yè)把握價格走勢。待A2505合約價格回升至企業(yè)預(yù)期區(qū)間時，企業(yè)實施點價操作，結(jié)合既定基差，最終銷售價格按“大連商品交易所A2505合約點價價格+固定基差”確定，從而達到以理想價格售糧的目的。

模式拓展：擴大服務(wù)范圍與強化風控

在成功服務(wù)該企業(yè)的基礎(chǔ)上，公司進一步將基差貿(mào)易拓展至非標準倉單糧食貿(mào)易——針對未納入交易所標準倉單的糧食，可借助關(guān)聯(lián)性較高的期貨品種(如豆一、豆二)開展基差貿(mào)易，擴展服務(wù)覆蓋對象。同時，引入期權(quán)、保險等金融工具，例如為糧食企業(yè)配置“期貨+期權(quán)”組合產(chǎn)品，或聯(lián)合保險公司推出糧食價格保險，以應(yīng)對極端價格波動，提升服務(wù)的穩(wěn)健性與安全性。

應(yīng)用效果

計算基差后，雙方鎖定的合同銷售價格分別為3805元/噸和2002元/噸，國投國證投資成功協(xié)助客戶在理想的價位完成了1000噸國產(chǎn)大豆與2000噸國產(chǎn)玉米的銷售工作，分別為其增加利潤31元/噸和28元/噸。國投國證投資則在2025年1月和3月分別平倉了結(jié)買入套保頭寸，獲利約20元/噸，實現(xiàn)了共贏。

項目總結(jié)

推廣價值與可借鑒性

本項目通過“基差貿(mào)易+后點價權(quán)”模式，有效破解了糧食企業(yè)淡季銷售中“價格偏低與現(xiàn)金流緊張”的兩難問題，其成功經(jīng)驗可復(fù)制推廣至其他糧食品種，以及東北、華北等糧食主產(chǎn)區(qū)，為全國范圍內(nèi)金融支持“三農(nóng)”工作提供可落地、可推廣的實踐范式。該模式中“期貨工具與現(xiàn)貨貿(mào)易”深度融合的核心思路，也為其他大宗商品領(lǐng)域服務(wù)實體經(jīng)濟提供了有益參考。

創(chuàng)新性與實效性

國投國證投資通過現(xiàn)貨貿(mào)易幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)暢通購銷渠道，并引入期貨定價機制，豐富了大宗商品貿(mào)易的定價模式，平滑了價格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響。項目充分發(fā)揮了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理兩大功能：一方面，通過基差貿(mào)易引入市場化定價機制，提升糧食企業(yè)的議價能力，緩解“賣糧難”問題；另一方面，通過提前支付貨款與鎖定銷售價格，幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期，切實回應(yīng)行業(yè)發(fā)展的痛點與難點。

受益對象與參與方式

在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，國投國證投資不斷發(fā)揮期貨風險管理公司的優(yōu)勢，利用基差貿(mào)易服務(wù)涉農(nóng)主體，創(chuàng)新融合期權(quán)、保險等工具，形成“基差貿(mào)易+期權(quán)”“基差貿(mào)易+保險”等多元合作模式，滿足不同規(guī)模、不同風險偏好企業(yè)的需求，增強服務(wù)的靈活性與適配性，助力中小微企業(yè)的發(fā)展，確保期貨工具真正惠及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈末端，為加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國貢獻力量。

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