在我國農業現代化進程中，糧食價格波動頻繁，糧食企業長期面臨“賣糧難”“定價難”及“資金效率低”等問題，成為制約黑龍江地區“三農”發展的關鍵瓶頸。

【資料圖】

2024年12月，國產大豆市場處于供需緊平衡狀態。受宏觀因素影響，中美貿易摩擦升級推高進口大豆成本，支撐國內大豆價格走強。從基本面來看，產區基層余糧不足，貿易商和農戶普遍持貨觀望，期待價格上漲。從終端成交情況來看，黑龍江儲備大豆拍賣場次減少，成交率和成交價格雙雙上升，強化了市場對后期供應趨緊的預期。不過，銷區市場終端豆制品需求平淡，下游產品走貨速度緩慢，且上游存在“漲價惜售”心理。在糧食需求淡季，市場價格常低于企業預期，企業若等待高價則需承擔現金流斷裂風險，若按現價銷售則可能損失潛在利潤，企業因此陷入雙重困境。

截至2025年1月17日，全國基層售糧進度為53%，同比快9個百分點。其中，玉米現貨銷售進度快于往年，且進口玉米停拍、外部供給邊際歸零，導致節后有效糧源趨緊；需求端飼料剛性增長，深加工利潤尚可，疊加政策托底明確，玉米市場供給整體由寬松轉向緊平衡，此時期貨價格提前反映部分預期。

國投國證投資(上海)有限公司(簡稱國投國證投資)作為國投期貨的風險管理公司，核心優勢在于通過現貨貿易打通產業鏈購銷渠道，并依托期貨定價機制創新大宗商品貿易模式，助力實體企業規避價格波動風險。2025年年初糧食需求淡季，國投國證投資通過國投期貨大連分公司了解到，位于黑龍江省綏化市青岡縣畜牧養殖加工區的良泰糧食收儲有限責任公司有銷售國產玉米、大豆的需求，隨即前往客戶所在地進行實地調研，深入了解客戶經營模式。該公司注冊資本1000萬元人民幣，經營范圍廣泛，主營糧食收購、糧油倉儲服務、食用農產品零售、食品及飼料添加劑銷售、飼料原料銷售、畜牧漁業飼料銷售等業務。

服務方案與實施過程

考慮到春節前流動性收緊，深加工和飼料企業備貨接近尾聲，期貨較現貨升水較高，未來若現貨價格漲幅不及期貨，基差可能收斂。貼水銷售可以提前鎖定利潤，利用高基差以及春節節點，把不可持的風險換成可持的現金。經過與國投期貨大連分公司的多次討論，國投國證投資為客戶設計了基差點價銷售方案，以基差貿易的形式向客戶采購大豆標準倉單現貨、玉米標準倉單現貨，簽訂后點價合同。

前期準備：夯實交割與合作基礎

國投國證投資與大連商品交易所規定的交割庫——黑龍江源發糧食物流有限公司簽訂倉儲合同，確保大豆現貨的規范存儲，為后續貿易環節提供基礎設施保障。使用交易所指定倉庫進行貨物交付與貨權轉移，能夠保證貨物交付各個環節符合交易所規則，規避信用風險與潛在糾紛，以電子化執行的高效率避免紙質單據的繁瑣流程。同時，還能夠合理利用交易所倉單系統支持貨權分割、分批轉讓，服務于自身銷售過程中部分交割需求和客戶靈活提貨需求。另外，國投國證投資可以通過該指定倉庫的倉單與期貨頭寸對沖，實現“基差貿易+套保”一體化服務，降低價格波動風險。

中期執行：緩解現金流與鎖定價格并行

為緩解企業資金壓力，公司在簽訂后點價合同后，按照協商的暫定價格向企業支付貨款，助其迅速回籠資金，同時依法取得大豆貨權，保障貿易安全。在后續周期內，公司持續提供期貨市場行情分析與研判支持，協助企業把握價格走勢。待A2505合約價格回升至企業預期區間時，企業實施點價操作，結合既定基差，最終銷售價格按“大連商品交易所A2505合約點價價格+固定基差”確定，從而達到以理想價格售糧的目的。

模式拓展：擴大服務范圍與強化風控

在成功服務該企業的基礎上，公司進一步將基差貿易拓展至非標準倉單糧食貿易——針對未納入交易所標準倉單的糧食，可借助關聯性較高的期貨品種(如豆一、豆二)開展基差貿易，擴展服務覆蓋對象。同時，引入期權、保險等金融工具，例如為糧食企業配置“期貨+期權”組合產品，或聯合保險公司推出糧食價格保險，以應對極端價格波動，提升服務的穩健性與安全性。

應用效果

計算基差后，雙方鎖定的合同銷售價格分別為3805元/噸和2002元/噸，國投國證投資成功協助客戶在理想的價位完成了1000噸國產大豆與2000噸國產玉米的銷售工作，分別為其增加利潤31元/噸和28元/噸。國投國證投資則在2025年1月和3月分別平倉了結買入套保頭寸，獲利約20元/噸，實現了共贏。

項目總結

推廣價值與可借鑒性

本項目通過“基差貿易+后點價權”模式，有效破解了糧食企業淡季銷售中“價格偏低與現金流緊張”的兩難問題，其成功經驗可復制推廣至其他糧食品種，以及東北、華北等糧食主產區，為全國范圍內金融支持“三農”工作提供可落地、可推廣的實踐范式。該模式中“期貨工具與現貨貿易”深度融合的核心思路，也為其他大宗商品領域服務實體經濟提供了有益參考。

創新性與實效性

國投國證投資通過現貨貿易幫助產業鏈企業暢通購銷渠道，并引入期貨定價機制，豐富了大宗商品貿易的定價模式，平滑了價格波動對企業生產經營的影響。項目充分發揮了期貨市場價格發現和風險管理兩大功能：一方面，通過基差貿易引入市場化定價機制，提升糧食企業的議價能力，緩解“賣糧難”問題；另一方面，通過提前支付貨款與鎖定銷售價格，幫助企業穩定經營預期，切實回應行業發展的痛點與難點。

受益對象與參與方式

在鄉村振興戰略的指導下，國投國證投資不斷發揮期貨風險管理公司的優勢，利用基差貿易服務涉農主體，創新融合期權、保險等工具，形成“基差貿易+期權”“基差貿易+保險”等多元合作模式，滿足不同規模、不同風險偏好企業的需求，增強服務的靈活性與適配性，助力中小微企業的發展，確保期貨工具真正惠及農業產業鏈末端，為加快建設農業強國貢獻力量。

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