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華西證券股份有限公司崔文亮,程仲瑤近期對(duì)我武生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績階段承壓，靜待下半年放量》，本報(bào)告對(duì)我武生物給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為31.44元。
我武生物(300357)
事件概述
公司23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.86億元（yoy-0.67%），歸母凈利潤1.49億元（yoy-17.93%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.42億元（yoy-7.5%）；Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收2.03億元（yoy+6.19%），歸母凈利潤0.78億元（yoy-12.56%）；扣非歸母凈利潤0.75億元（-3.55%)。2023Q1經(jīng)歷業(yè)績的短暫沖擊后，隨著線下相關(guān)門診的有序恢復(fù)，2023Q2公司經(jīng)營情況逐步好轉(zhuǎn)。
23H1年毛利率95.0%（-0.8pct），持續(xù)保持高毛利水平，歸母凈利率38.5%（-8.1pct），系公司各項(xiàng)費(fèi)用率有所上升；銷售費(fèi)用率38.1%（+3.5pct），研發(fā)費(fèi)用率12.8%（+0.3pct），管理費(fèi)用率6.8%（+1.5pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-3.7%（-0.6pct）。
業(yè)務(wù)逐季改善，期待下半年恢復(fù)增長
23H1公司粉塵螨滴劑收入3.76億元（yoy-1.52%），毛利率95.42%（-0.45pct）；占收入比重97.38%。23H1公司華南區(qū)域貢獻(xiàn)收入1.19億元（yoy-3.32%），華東地區(qū)貢獻(xiàn)收入1.33億元(yoy+0.25%)，華中地區(qū)收入0.72億元（yoy+5.8%）。隨著疫情因素影響消退，門診開展逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)患者積壓需求有望逐步釋放，看好公司下半年恢復(fù)性增長。
23H1公司研發(fā)投入0.54億元，占比總營收14.0%，其中干細(xì)胞研發(fā)投入0.28億元，天然藥物研發(fā)投入0.06億元；黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑于5月獲批兒童適應(yīng)癥，有望提振黃花蒿滴劑的銷售。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮到公司2023年半年度業(yè)績承壓，我們調(diào)整公司2023-2025年?duì)I收分別為9.8、11.9、14.1億元（原值為11.0/13.4/16.4億元），對(duì)應(yīng)增速分別為10%、21%、19%；歸母凈利潤為4.0、4.9、5.9億元（原值為4.6、5.7/7.0億元），對(duì)應(yīng)增速分別為14%、24%、20%，，EPS分別為0.76、0.94和1.13元，對(duì)應(yīng)2023年8月25日收盤價(jià)31.44元/股，PE為41/36/28X。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
主力品種增速放緩風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券黃翰漾研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)82.92%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.32億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為38.1。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)2家。
關(guān)鍵詞：
